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央行（háng）取（qǔ）消贷款利率7折下限 短期影（yǐng）响小

经国务院批准，中国人（rén）民银行决定（dìng），自2013年7月20日起全（quán）面放开金融机构（gòu）贷款利（lì）率管制（zhì）。这意味着中国利率市场化改革又迈出重要一（yī）步。

其中主（zhǔ）要内容包括，取消（xiāo）金融机构（gòu）贷（dài）款利率0.7倍（bèi）的下限，由金融机构根据商业原（yuán）则自主确定贷款利（lì）率水平。取（qǔ）消票据贴现利（lì）率（lǜ）管制，改变贴现利率（lǜ）在再贴现利率（lǜ）基（jī）础上（shàng）加（jiā）点确定的方式，由金融机构自主确定（dìng）。对农村信用社（shè）贷款利率不再设立上（shàng）限。

中国利（lì）率市场（chǎng）化改革是以取消贷（dài）款利率7折下限为第一步，而最终完成应该是以取消金融机构存款利率（lǜ）为终结，当然，其中要经历一个培养中国金融机构在存贷款利率的（de）定（dìng）价权的过（guò）程。

利率市场化（huà）是将利率的（de）决策权交给金融机构，由金融机构自己根（gēn）据（jù）资金状（zhuàng）况和对金融市（shì）场 动向（xiàng）的判断来自主调节利率（lǜ）水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中（zhōng）介，由市场供求决定（dìng）金融机（jī）构存贷款利（lì）率的市（shì）场利率体（tǐ）系和利率形成机制。利率市场化是支撑中国金融体系（xì）、降低资金出入境（jìng）门（mén）槛（kǎn）的重要（yào）一（yī）步（bù）。

中国利率市场化大致分（fèn）为两个（gè）阶段（duàn），第（dì）一阶段是1996-2011年，这一阶段外币（bì）存贷（dài）款、货币市场（chǎng）与债券（quàn）市场（chǎng）利率市场（chǎng）化（huà）完成，存款利率管上限，贷款利率管下限。

第二阶段是2012年以来，存款（kuǎn）利率上限（xiàn）首次上浮，贷款利率下限下（xià）浮，标志着中（zhōng）国利（lì）率市场化改（gǎi）革迈出了实（shí）质性步伐。

宏观影响：少数央企受（shòu）益（yì） 短期不影响贷款定价

美银（yín）美林大中华区首席经（jīng）济学家陆挺对腾讯财经表示，目前（qián）来（lái）看，这（zhè）一措施的影响可能比较有限，取（qǔ）消存款利率的限制（zhì），才是利率市场化的本质。

不过央行有关负（fù）责人表（biǎo）示，没有进一（yī）步扩大金融（róng）机构存款利率（lǜ）浮动（dòng）区间，主要考虑（lǜ）是存款利（lì）率（lǜ）市场（chǎng）化改革（gé）的（de）影响更为深远，所要（yào）求的条件更高。存（cún）款（kuǎn）保险制（zhì）度、金融（róng）市场退出（chū）机制等（děng）配套机（jī）制也正在逐步建（jiàn）立过程中。人（rén）民银行将稳妥有序（xù）地推（tuī）进存款（kuǎn）利率市场化。

陆挺表示，真正能受益于取消（xiāo）利率0.7倍下限的企业会很少（shǎo），可（kě）能只有极少数的央（yāng）企、国企会（huì）以相比过（guò）去（qù）更低的成本，获得贷款（kuǎn）。兴业银行首席经济学家鲁（lǔ）政委也对腾讯财经表示，这将（jiāng）有利于（yú）谈判（pàn）力量较（jiào）强的主体，如央企和（hé）地（dì）方政府等，但对其（qí）他主体利（lì）率无影响。

银河证券（quàn）首席经（jīng）济学家潘（pān）向东对腾讯（xùn）财经表示，短期对实体经济提振作（zuò）用有限，下一步应（yīng）着力于（yú）加（jiā）大存款利率（lǜ）的自（zì）由浮动（dòng）。潘向东（dōng）表示，当前尽管经济下行，但由于金（jīn）融资源领（lǐng）域错配，导致贷款需求较旺，资（zī）金（jīn）利率高（gāo）企，因此此时放开（kāi）金融（róng）机构贷款利率对实体（tǐ）经济的（de）提振（zhèn）有限。

事（shì）实上，从（cóng）2012年放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮（fú）占比自2012 年（nián）三季（jì）度开始基本稳定于11%左右。

不过贷款利率（lǜ）下限（xiàn）放开短（duǎn）期（qī）不影响贷款定价。从2012年放开贷款利率（lǜ）下（xià）限至7折以（yǐ）来，行（háng）业贷款利率下浮占比自2012年三季度开（kāi）始基本稳定于（yú）11%左右。

鉴于目前银行业（yè）正规贷（dài）款对于社会而（ér）言仍是相对稀缺（quē）资源（yuán），预计即使贷款下限放（fàng）开，贷（dài）款平均利率亦不会（huì）明显下降。同时，政府开始清（qīng）理影子（zǐ）银（yín）行等监管使得表外融资需求逐（zhú）步回归表内，将进（jìn）一步支持贷款（kuǎn）定价保（bǎo）持稳定。

海通证券宏观（guān）首席（xí）分析师姜超对腾讯财经表示，贷款（kuǎn）利率下（xià）限取（qǔ）消，象征意义重于实际意义，但这一举措标志着利率市（shì）场化（huà）继续推（tuī）进，长期来看（kàn），将有利于降低企（qǐ）业（yè）资（zī）金成本。

市（shì）场影响：澳元/美元大（dà）涨 对银行利润将产（chǎn）生2%负（fù）面影响

中国央行决定进一（yī）步（bù）推（tuī）进利率市场化改（gǎi）革的消息公布后，澳（ào）元/美元（yuán）大涨，铜价小（xiǎo）幅走高。

全面放（fàng）开贷（dài）款利率管制后，金（jīn）融机（jī）构（gòu）与（yǔ）客（kè）户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进（jìn）金融机构采取（qǔ）差（chà）异化的定价策略，降（jiàng）低企业融资成本；有利于金融（róng）机构不断提高自（zì）主（zhǔ）定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加（jiā）大对企业、居民的金融支持力度；有利于优（yōu）化金（jīn）融资（zī）源（yuán）配置，更好（hǎo）地（dì）发（fā）挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结（jié）构调整和转型升级（jí）。

利率市场化启动（dòng），对（duì）商业银行最直接的冲击，莫过于净息差收窄（zhǎi），利息收入增长放缓。在经历连续多年（nián）的（de）高速增长之后，多家上市银（yín）行净利润在2012年出现了（le）个位数（shù）增长，阵痛在所难免。银行板块或将迎（yíng）来一轮调（diào）整。

招商证券分析师罗毅此前认（rèn）为，此利率市场化方（fāng）案的负（fù）面（miàn）影（yǐng）响小于预期。2012年（nián）存、贷款利率（lǜ）浮（fú）动区间扩（kuò）大之后（hòu），大部分银（yín）行存款成本较基准利率上调（diào）10%，但从实际冲（chōng）击来看，银行息差（chà）受到的负（fù）面影响有限，利润增长受负面影响基本上在2%。

东方证券分析师（shī）金麟（lín）此（cǐ）前认（rèn）为，利率市（shì）场化的推（tuī）进不构成银行股普遍破净（jìng）的主要压力（lì）。在（zài）寡头（tóu）垄断（duàn）的局（jú）面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会（huì）造成银行股亏损的可能。目前（qián）银行股有11家跌破净资产，背（bèi）后主要还是反映了（le）对贷（dài）款质量的担忧（yōu）。

7月18日，招商银行副行长丁伟在2013年银行（háng）业发展论坛上坦言，“钱荒（huāng）给我们带来非常大的启示，就是利（lì）率市场化会很快地到来”，“前两年（nián）利率没有市场化（银行（háng））还可以赚点钱，未来，很难再赚钱（qián）”。